
费用端:受到新冠疫情影响,部分上市券商计提的信用及资产减值损失大幅提升,导致费用支出增长。2020一季度37家上市券商营业支出同比+12.8%,其中信用及资产减值损失达到52.1亿元,相较于2019年同期多计提了62.7亿元。业绩归因:同比看,投资业务收入的大幅下降以及减值损失的快速增长是2020年Q1利润下降的主要原因。
同时,37家券商2020Q1的平均年化ROE下降到7.39%,杠杆率缓步提升。1)同比看,受到疫情影响,上市券商盈利情况有所下滑,20Q1平均实现年化ROE 7.39%,较2019年同期的9.83%有一定下滑。2)上市券商权益乘数(扣除客户资金)自2018年末触底后开始不断回升,从2018年末的3.50倍提升至2019年末的3.70倍,再到2020年Q1的3.81倍,单季同比增幅3.19%,总杠杆率水平进一步提升。
实际上,贾跃亭在11月12日的讲话中,进一步披露了相关信息。贾跃亭透露:“去年10月的一个周末,接到香港的一个电话,我的朋友告诉我恒大对于投资FF有强烈的兴趣。”他还详细讲述:“我还是要非常感谢恒大在FF最困难的时候施以援手。”他说:“2017年底做的FF91量产的预算大概10亿美元,这里还不包括FF81及南沙工厂预算。”
自《办法》发布日起,多家符合条件的境外投资者向证监会提交了变更公司实际控制人或者设立合资证券公司的申请材料。9月11日,华鑫股份发布公告称,拟通过全资子公司华鑫证券在上海联合产权交易所公开挂牌的方式,转让其所持有的摩根士丹利华鑫证券2%的股权。如果股权转让成功,华鑫证券将失去对摩根华鑫的绝对控股地位。如果第二大股东摩根士丹利亚洲收购这2%的股权,摩根华鑫将成为外资控股券商。
瑞银证券也将明年投资策略转为超配中国,低配印度。可见人民币资产魅力不减。不可否认的是,中国经济下行压力仍存,但渣打认为,总体风险相对均衡,稳定的内需或阻止经济增速大幅放缓,经济有望在明年一季度后出现反弹。外资控股券商潮起对中国经济的坚定信心不仅体现在市场观点,还在于外资机构“心口如一”。
2.总量分析:投资业务拖累业绩增长,上市券商净利润同比-19%2020年一季度受新冠疫情影响,资本市场波动较大,券商投资业务业绩表现不佳,拖累券商行业整体业绩下滑。整体看来,尽管37家上市券商的营业收入(调整后口径)有小幅回调(-5.52%YOY),但归母净利润却有较大程度的下跌(-19.21%YOY)。其中收入端公允价值变动收益大幅下降(-114.25%YOY)以及成本端信用及资产减值损失的大幅上升是主要原因。2020年1季度,37家上市券商实现营收849.8亿元,同比-5.52%,实现归母净利润309.3亿元,同比-19.21%。